A lungo prerogativa degli investitori istituzionali, i private markets assumono un ruolo sempre più centrale nel panorama wealth management. Cosa sono, quali sono i private asset e come vengono inclusi nelle strategie di investimento
Con l’espressione “private markets” ci si riferisce agli investimenti realizzati al di fuori dei mercati pubblici regolamentati. Se a lungo sono stati prerogativa degli investitori istituzionali, in tempi più recenti hanno iniziato ad assumere un ruolo sempre più importante nel panorama wealth management.
La maggiore integrazione tra mercati pubblici e privati, l’evoluzione dei veicoli di investimento e la riforma ELTIF 2.0 – il quadro che regola gli European Long-Term Investments Funds, i fondi dell’Unione Europea studiati per convogliare i capitali verso investimenti di lungo periodo – hanno semplificato ed esteso l’accesso ai mercati privati, che includono opportunità di investimento in imprese non quotate, private credits, immobili e infrastrutture.
I private markets (o mercati privati) includono tutti gli strumenti finanziari non disponibili sui mercati pubblici regolamentati. A differenza di azioni e obbligazioni quotate, quindi, tali investimenti non vengono conclusi in borsa: i capitali vengono investiti, direttamente o attraverso fondi e veicoli dedicati, in società, attività e progetti privati.
Ma l’assenza di quotazione non è l’unica caratteristica distintiva dei private markets:
Tutti questi elementi contribuiscono a determinare un universo di investimento con caratteristiche proprie in termini di accesso, rischio, rendimento e modalità di gestione.
I “private assets” sono tutti gli asset detenuti e negoziati fuori dai mercati pubblici: all’interno di tale macrocategoria possiamo però individuare numerosi strumenti d’investimento che si differenziano per livelli di rischio, liquidità, durata e complessità. I principali sono:
Il private equity è un investimento nel capitale di società non quotate che avviene attraverso fondi specializzati.
I capitali vengono impiegati in strategie che supportano fasi diverse della crescita aziendale: dal venture capital, rivolto a startup e imprese giovani, al growth equity, che sostiene imprese già avviate nei percorsi di espansione, fino ai buyout, che prevedono invece l’acquisizione di partecipazioni di controllo in società più mature.
L’obiettivo per l’investitore, in sintesi, è promuovere lo sviluppo dell’impresa e incrementarne il valore, così da cederne le quote in un momento successivo.
Private credit e private debt sono due espressioni equivalenti che individuano i finanziamenti concessi a imprese, progetti o specifici asset al di fuori dei tradizionali mercati obbligazionari pubblici. Possono includere strategie come direct lending, in cui il capitale viene prestato direttamente alle imprese, e il mezzanine financing, una forma di finanziamento subordinato con caratteristiche intermedie tra debito ed equity.
Il private real estate include opportunità di investimento in immobili non quotati, attraverso l’acquisto diretto o attraverso fondi immobiliari privati.
Gli investimenti in infrastrutture, ulteriore cluster all’interno dei private markets, includono invece i capitali destinati ad asset e servizi essenziali e di lungo periodo, dalle reti energetiche e di trasporto alle infrastrutture digitali e sociali.
Uno dei fattori più interessanti dei private markets è l’accesso a opportunità di investimento, strategie e driver di rendimento differenti rispetto a quelli dei mercati quotati.
La performance degli investimenti può dipendere da dinamiche specifiche delle imprese, dei progetti infrastrutturali o delle operazioni di finanziamento, contribuendo ad ampliare e diversificare i driver di rendimento del portafoglio. A questo si aggiunge la possibilità di beneficiare di un potenziale premio per l’illiquidità, legato all’impegno a mantenere il capitale investito nel medio-lungo periodo.
Le valutazioni degli investimenti privati non seguono necessariamente le oscillazioni quotidiane dei mercati quotati. Ma questo non implica una decorrelazione automatica rispetto ai mercati pubblici. Le diverse strategie possono avere esposizioni a fattori comuni ai mercati pubblici e, inoltre, la minor frequenza delle valutazioni può rendere meno evidenti nel breve periodo le oscillazioni dei valori. Il contributo alla diversificazione va letto sempre attraverso i driver di rischio sottostanti.
La minore liquidità, tipica di queste strategie, comporta un orizzonte di investimento generalmente più lungo e una minore flessibilità nel disinvestimento, ma può offrire in contropartita un potenziale premio per l’illiquidità. La maggiore complessità di valutazione e di costruzione delle esposizioni richiede inoltre un’attenta selezione dei gestori e delle strategie.
Integrare pubblico e privato in un portafoglio di investimenti diversificato richiede, in sintesi, una lettura complessiva del patrimonio: dagli obiettivi all’orizzonte temporale, dal fabbisogno di liquidità alla tolleranza del rischio. Tale complessità evidenzia ancora una volta come un approccio evoluto alla consulenza finanziaria possa contribuire a valutare il ruolo dei private markets all’interno della singola strategia di asset allocation.
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